新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：周路撰写日期：2009-06-05

　　此次增发完成后，公司的净负债率将显著降低。而每股净资产和评估净资产值(NAV)有所摊薄，09-10年每股收益大幅摊薄。同时，中航集团对于公司这一旗下唯一地产上市平台的绝对控股地位也将进一步加强。

　　受益于地产市场的回暖和可售、可结转资源的增多，预计公司09-10年房地产销售收入将持续回升。但来自此次增发收购项目的盈利贡献将十分有限。

　　我们测算的公司增发前08和09年每股NAV分别为10.55元和11.79元。按09年NAV10%的溢价，我们将目标价由10.61元上调至12.97元，相当于45.0和28.8倍的09和10年市盈率。

　　公司市净率和NAV溢价率低于中银国际覆盖的A股地产公司的平均水平，但动态市盈率高于平均水平。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。