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　　报告作者：赵献兵撰写日期：2009-06-01

　　原油上涨助推成品油价格上调，但上调滞后。

　　自今年3月25日国内汽、柴油价格上调以来，WTI原油期货价格由每桶53.98美元上涨到66.31美元，国内成品油价格调整参考的国际市场原油价格由每桶45美元左右上涨至目前的57美元左右。根据完善后的成品油价格形成机制，决定上调汽、柴油价格，并综合考虑相关因素，适当缩小了价格调整的幅度。从理论上，依照原油价格上涨幅度，此次成品油价有理由上调约500元/吨，但此次实际上调幅度400元/吨，可见成品油上调滞后。

　　预测原油价格反弹持续，公司盈利受挤压，下调评级为“中性”。

　　基于对全球原油价格的跟踪分析，笔者判断未来2—3年全球原油价格整体呈现低位态势，预测2009年全球油价整体呈现反弹走势，年内最高有望达到80—90美元/桶，甚至接近100美元/桶，但全年原油均价约60—65美元/桶，较上年相应101美元/桶数据约同比下降30%以上。基于这一前提，2009年下半年全球油价仍有望延续反弹走势，考虑到我国成品油价格的上调滞后因素，从而中国石化(600028)下半年盈利有望受到挤压。预测2009年全年中国石化(600028)业绩仍有望实现约50%增长，但从公司盈利趋势角度，下调公司股票评级至“中性”。

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