报告作者：吴江涛 撰写日期：2009-05-27

　　2009年1-4月，全社会用电量同比下降4.03%。

　　第二产业中工业用电量同比大幅下滑，是导致前4个月全社会用电量同比下降的关键因素，第一产业、第三产业及居民生活用电同比保持了正增长。

　　1-3月份逐月用电量同比降幅呈现收窄趋势，而到了4月份，用电量下滑幅度又有所反复，日均用电量同比下降3.6%，这其中更本因素还是高耗能产品价格及库存量的波动引起产能发生变化。在经济没有真正出现拐点以前，任何非市场真实需求诱使产能发生变化最终要反映到电力需求的波动上面来。

　　4月份，以外向型经济为主的浙江、江苏、福建等省的用电量增长率超过全国平均水平，说明了对外出口下滑趋势得到遏制并有所回暖，值得注意的是，安徽、江西、四川、新疆、陕西等省市用电量同比出现正增长。

　　尽管发生金融危机，房地产、租赁、居民服务、公共设施管理、教育、卫生等行业用电量同比基本保持两位数增速，这和国家扩内需、保就业的政策方针有一定相关性。

　　在前期行业研究报告中，我们判断5月份用电量情况又会有所好转，据国家电力调度中心最新通报，5月上、中旬合计日均发电量同比下降2.3%，好于4月份的下降幅度3.6%，初步印证了我们的判断。

　　投资评级：维持行业“同步大势”评级。

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