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　　报告作者：胡文洲撰写日期：2009-06-03

　　母公司水电资产注入提振长期价值；在需求回暖、电价上调和财务成本降低的背景下，09年盈利获得更大提升空间；规范的新项目开发降低了执行风险。

　　中电正处于优化资产组合的阶段，将受益于五大电力企业中水电和核电业务的领头羊——母公司中国电力投资集团的新能源项目。我们假设了两种收购五凌项目的融资安排。凭借较好的利润组合和较高的负债率，公司的现金流贴现价值有望提升。我们将09年、10年和11年的每股收益预测分别上调51%、67%和48%，并将评级从持有上调至买入。同时，我们将该股目标价格从1.70港币上调至2.70港币。