报告作者：黄付生、魏凤春撰写日期：2009-06-01

　　此轮全球消费价格大幅下跌，但除去能源和食品外的核心通货膨胀下降幅度有限。美、欧两大经济体的核心通胀仍然维持在相对较高的位置，而日本的核心通货膨胀则走出了下跌区间，且三大经济体的核心CPI在4月份均小幅上升。当前消费价格的大幅下跌，主要是由于国际原油价格大幅下跌导致的。

　　我们认为，在经济衰退的后期及经济复苏的初期，通缩对经济的恢复是有益的。特别是当前的通缩是因能源价格下跌而导致，其他消费品的价格并没有出现大幅的下跌，消费者对一般商品的降价预期并没有形成，能源及大宗原材料价格的下降有利于企业降低成本，对企业盈利损失的影响也有限。发达国家的能源消费支出所占比重较高，低油价反而使其受益，有利于其经济的复苏。当前，原油价格反弹的节奏将会与经济复苏相吻合，不会因为过度暴涨而威胁主要经济体复苏的进程。

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