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　　报告作者：刘丽撰写日期：2009-06-02

　　收购淄博银座100%股权，整合大股东零售资源。

　　淄博银座在淄博地区已开设六家门店，经营状况良好；根据公司对淄博银座未来几年的盈利预测，2009、2010年淄博银座将实现净利润5442.18万元、5985.82万元，收购价格对应市盈率在10倍左右。通过收购淄博银座100%股权，公司将进入山东省内新的零售业务市场，进一步整合大股东所拥有的零售业务资源。

　　投建购物中心，进入新领域。

　　购物中心的投建对于公司短期业绩的影响较小，但对于公司的意义还在于将进入新的零售业态——购物中心业态。

　　投资建议：维持评级为“跑赢大市”。

　　不考虑增发因素，我们之前预计公司2009、2010年每股收益分别为0.70元和0.86元。假定公司定向增发8000万股，综合考虑收购淄博银座带来的盈利增加以及股本扩大因素，09、10年的每股收益将分别为0.69元和0.83元，以停牌前价格16.43元计算，对应的动态市盈率分别为23.6倍和19.7倍。从相对估值角度看，公司估值基本合理，但我们仍看重其区域优势和长期增长能力，且公司最终将成为大股东零售百货业务整体上市的平台，维持“跑赢大市”评级。

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