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　　报告作者：李太勇、张皓、王鼎撰写日期：2009-06-01

　　酒店业务潜力大，短期内难以体现业绩。

　　公司酒店业务主要由四家酒店构成：成都峨眉山宾馆、红珠山宾馆、峨眉山大酒店以及金顶大酒店。自2003年以来公司多次对四家酒店实施了装修、改造，目前各酒店软、硬件设施设备均处于比较理想的状况，短期内无大规模资本性投入的需求。

　　管委会合并将利于资产注入及公司业绩释放。

　　政府主导下峨眉山-乐山大佛景区管委会整合以后，公司极有可能有效利用资本市场实现旅游资源的整合与升级，提升资产的盈利能力。

　　估值及评级。

　　我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.22、0.25与0.28元，假设金顶索道与万年索道今年7月开始提价至130元，公司2009、2010年业绩有望达到0.31、0.50，合理目标价格在12.6-15元，当前股价存在一定程度的低估。考虑到峨乐管委会合并后，资产注入非常值得期待，加上景区本身的资源吸引力优势突出，现金流稳定，短期内资本性支出少，我们维持“买入”评级。

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