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　　报告作者：邱伟、陆震撰写日期：2009-06-01

　　当前芳纶业务面临下游需求下滑以及跨国巨头加紧开拓中国市场的不利局面：芳纶在高温过滤的应用，其下游钢铁、水泥行业受到前期宏观经济增速放缓的影响，但未来基建相关投资仍然有望拉动芳纶需求；此外，由于全球芳纶市场下滑明显，美国杜邦对于中国市场的重视程度开始提升，现在杜邦在中国销售产品的价格已经根据不同用户，拉开档次。

　　烟台氨纶未来氨纶业务有望受益于下游纺织品行业复苏，而芳纶业务则取决于新品种市场开拓情况，我们建议持续关注公司未来发展。由于氨纶以及芳纶下游需求前景仍然有一定程度不确定性，给公司未来EPS预测带来困难，我们初步测算，公司09-10年EPS区间分别为1.00—1.20以及1.60—1.80元。(EPS均为摊薄后的预测值)。

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