报告作者：邱志承、黄飙、谈煊撰写日期：2009-05-25

　　本周观点及投资视线：1。如期回落的4月信贷数字显示企业需求尤其是私人投资未随着政府投资而快速回暖，未来以房地产、汽车为先导的国内需求能否继续保持回暖态势是宏观经济持续复苏的关键。2.4月份，大型银行的存贷款市场份额出现了进一步的，基建贷款在新增贷款中的占比较高，存款定期化还在持续，这部分体现了目前的经济回暖较多的依靠政府投资的支持。银行有较大的息差压力。3。上周推出日本银行业对比研究报告，也发现在经济增速下滑后银行息差不可能恢复到经济高增长时的水平。4。本周银行板块指数略落后于大盘，信贷数据的回落一定程度上减弱了板块的估值支撑，个股表现差异不大。5。基于宏观经济回暖速度存在变数以及今年的贷款需求主要由政府投资项目来拉动，因此我们继续强调“国进民退”的选股思路，基于收入增长的稳定性、费用支出控制、资产质量以及估值方面的优势，偏好工、建为首的大型银行。

　　行业动态：1。银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法(征求意见稿)》；2。城商行发次级债将从严，标准或提高；3。同业拆借与同业存款息差首现倒挂，银行借道套利；4。多家银行酝酿开闸个人贵金属延期交易业务；5。顾问咨询费普遍下调，私人银行“寒冬”降价；6。网银市场：一季度网上银行总交易额达到86.8万亿元人民币；工、建、招行处于领先地位；7。票据“空转”：部分信贷资金存银行谋利差；8。刘明康：控制开发商贷款成数，严格实施二套房贷政策；银行混业经营几乎没有成功的例子；9。英国央行谨慎加码刺激政策，维持基准利率不变；10。纽约梅隆银行CEO：美国大银行最坏时刻已过去，中小银行或遇“贷款危机”；11。美国会将启动数十年最大金融监管改革：集中监管和深化监管；12.4月份英国银行贷款规模继续缩减；13。标准普尔：俄罗斯银行业面临严重的坏账问题。

　　公司动态：1。建设银行：美国银行表示将保持在建行10%以上股权；2。工商银行：协同效应渐显，工银印尼首季利润成倍增长；3。中国银行：积极开展英国零售业务；4。交通银行：将成立航运金融部；5。中信银行：将与BBVA在私人银行领域展开深度合作；6。北京银行：与中国信保全面业务合作。

　　估值跟踪：银行板块当前动态PB约为2.1倍，动态PE为12.5倍，均比上周小幅下降约1.7%。上周银行板块涨幅继续略落后于大盘，银行板块落后于沪深300的估值差异继续有所扩大，从历史经验来看该动态PB和PE的差异幅度仍处于较高状态，预期未来仍有缩小的趋势。

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