报告作者：--撰写日期：2009-05-25

　　由于投资者对经济和市场系统性风险的预期大大下滑，因此包括VIX指标、TEDSpread，SwapSpread，Libor和CDS等指标都持续下滑，我们认为意味着近期就经济指标和企业盈利情况看，并不足以使得股市出现新的一轮大幅下跌。

　　上周美元汇率和长期国债价格显著下跌，符合我们的预期。市场忧虑美国AAA的主权信用评级受损，但我们认为2009年美国的主权评级不会受到威胁，而如果美国经济2年内无法较好复苏，则保护AAA主权评级将构成对美国政府财政政策空间的巨大制约。

　　对于持有美国国债的海外投资者而言，并不存在真正的违约风险，而持有美国国债的风险就是美元的贬值。短期来看，美元的贬值有利于美国信贷市场的稳定，因为美元的贬值意味着政府部门可以用整体纳税人和美元债务持有者的损失为代价，来化解一些处于高危状态的私人信贷部门的信用危机。

　　维持中期看平偏多的观点。市场上有压力，下有支撑的格局短期内较难被打破。市场短期内将继续维持区间震荡走势，道指8000点附近投资者可以考虑短线买入的交易性机会。

　　美国1季度企业盈利公布基本完毕，业绩同比下滑近50%，但环比扭亏为盈。自从2007年3季度企业盈利见顶以来，美国标普500指数的报告盈利已经下滑了91.5%。目前市场预测2009年标普500指数经营性盈利为54.15美元，而我们维持在全年策略报告中的基本情形下全年指数盈利57美元的预测。

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