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　　报告作者：孙建平、李品科撰写日期：2009-05-25

　　定增完成后，目前第一大股东京基投公司持股比例达29.8%；原第一大股东中国银泰成为第二大股东，持股比例达24.8%。目前新任管理层均已到位。大股东京基投公司总经理兼任银泰股份的董事长。

　　大股东京基投公司全面负责北京市的轨道交通建设，为北京市国资委100%控股，已拥有运营线路200公里，加上在建拟建的11条线路，至2015年公司将在北京拥有561公里的运营里程，公司对轨道交通的投资将超过2600亿。另外还投资京沪高速、京津城际、京石专线等。

　　大股东对于北京轨道交通线站点及沿线的土地一级开发具有一定的优势。目前相对确定做的有大兴线枣园站、9号线郭公庄站、房山线长阳站的一级土地开发业务。

　　公司发展目标将在充分利用第一大股东京基投、第二大股东中国银泰的基础上，开发轨道物业和景观物业。

　　受制于国内土地出让制度，股份公司对于大股东京基投从事一级开发的土地，也必须通过土地公开出让市场招牌挂才可能拿到商品房开发的二级开发业务，股份公司有一定的拿地优势，但是并不能确保一定拿到。

　　维持09年和10年EPS为0.21元和0.62元EPS预测，维持9.24元RNAV。维持11.55元公司目标价，鉴于公司新股东的背景和房地产资源增加的前景，维持增持评级。可长期关注，但短期有估值风险。

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