报告作者：徐炜、陈东撰写日期：2009-05-24

　　IPO重启在预期之中，时点可能略超预期。在投资策略周报第11期中，我们根据多方面的因素判断：在市场泡沫化的冲动下，管理层有尝试重启发行的可能性，因此此番新股发行改革意见的出台我们已经有所预期。但从IPO重启的时间看，可能会略超之前市场预期。

　　IPO重启绝对影响有限且相对可控，短期对市场预期有一定冲击。

　　历史经验角度借鉴：IPO暂停与重启不会改变市场内在的中长期运行趋势。在IPO重启的短期内，由于市场政策预期的变化或潜在资金流出压力的影响，市场会出现一定的短期波动。

　　估值比价效应削弱：在新的制度向中小投资者倾斜的情况下，原先巨额资金追逐一、二级市场利差的行为会有所降温，新股上市后的定价会趋于合理，新股上市带来的估值比价效应也会有所降低，A股市场整体估值水平会趋于合理化，非理性抬升的动力会缩减。

　　潜在资金分流可控：简单测算当前有明确融资需求的：1、证监会已过会但未发行的公司现有34家，初步预计筹资700亿。2、下半年创业板发行，如达到100家规模，将预计筹资100亿-200亿。这相对于目前市场2000亿左右的成交额而言，绝对资金流出的影响比较有限。

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