报告作者：李丹撰写日期：2009-05-19

　　自年初以来，政府陆续发布了一系列旨在拉动国内汽车消费、促进汽车行业产业升级与结构调整的积极政策，从1-4月行业的产销数据来看，这些政策起到了正面影响。这充分说明汽车市场具备政策调整的可控性。此外，汽车产业链长，汽车工业跟上游产业的增加值的比例大致为1：1，对下游产业的拉动大概是1：2.5。这样的行业属性使之成为拉动内需政策的首选行业。此次加大汽车报废补贴力度说明政策对汽车行业的扶持力度仍在进一步深化，我们认为国家政策未来的延续性值得期待。

　　投资建议：我们维持前期报告中对行业的基本判断。我们认为部分主流合资品牌主流车型销量的回升将逐步带动行业盈利能力上升。从估值角度来看，A股汽车板块整体估值对应31倍动态P/E，2.7倍P/B。从行业历史估值水平来看，目前估值水平并不便宜。维持对汽车行业“谨慎推荐”的投资评级。我们认为此次汽车报废补贴政策受益较大的子行业是中、轻型商用车行业，主要的受益公司包括福田汽车(600166)、江淮汽车(600418)、江铃汽车(000550)、东风汽车(600006)，此外，报废补贴对国III以下标准占比较大的重卡子行业也有正面影响，相关受益公司包括潍柴动力(000338)、中国重汽(000951)。