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　　报告作者：杨子建撰写日期：2009-05-20

　　SOHO中国目前的股价相对凯基调整后总合法2009年底净资产价值预估每股6.68港元存有27%的折让，对照之下在我们追踪的不动产类股当中，股价对每股净增产价值的折让范围在-19%(即溢价19%)到60%之间。我们的十二个月目标价6.08港元隐含预估市盈率10倍与市净率1.7倍，对照之下资本额加权平均市盈率与市净率分别为17倍与1.9倍，简单平均市盈率与市净率则分别为16倍与1.4倍。下档应属有限，因为公司现金部位坚实，加上获利能见度清晰(三里屯、中关村销售成绩傲人)。股价触媒之一将是未来几年将有若干价格合理且增值潜力大的收购案，由此我们维持“增持”。

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