报告作者：李珊珊撰写日期：2009-05-14

　　资金利率开始企稳，预计利差2季度基本见底。09年以来金融机构贷款利率快速下行。但从3月环比数据看，利率上浮占比下降的速度已显著放缓。银行间同业拆借利率及票据转贴现报价4月以来利率均有企稳趋势。1季度上市银行利差降幅较大，一方面是资产负债的重定价，另一方面是由于资产扩张快，低利率资产增长较快导致的，应将量、价与风险综合考虑。由于资产负债2季度重定价基本结束，继续降息可能性减小，预计利差整体2季度将基本见底，由于1季度负债重定价相对资产滞后，2季度环比降幅也将大大放缓。

　　资产质量整体稳定。08年末仅有交行中行和宁波银行不良率相对中期有所反弹，1季度全部上市银行不良率均继续下降。不良贷款净形成率08年下半年普遍有所上升，但多数上市银行不良形成率仍能保持在0.5%以下，而由于信贷的巨额投放和经济回暖，1季度的不良净形成率又普遍下降。

　　维持银行业推荐评级。近期银行股走势好于大势，这也符合我们前期预期。从目前时点看，行业平均动态PE和PB分别为13.5和2.2倍，如果经济回暖的趋势能够持续，估值中枢仍有进一步提高空间，短期涨幅过大可能会面临短期调整压力，但银行好于大势的趋势应能持续。继续看好弹性较好的中小银行，包括民生、北京银行，此外，兴业和浦发分别具有海峡西岸和国际金融建设概念，关注交易性投资机会。