报告作者：--撰写日期：2009-05-18

　　一周展望——流动性主导阶段性行情，低久期和高信用溢价配置策略为宜：4月份M1和企业活期存款增速继续反弹，是企业恢复生产和流动资金需求增加的信号，居民存款增速下降表明其投资和消费意愿继续回升，随着未来投资和消费需求的回暖，我们认为存款活期化倾向将会更加明显；票据融资占比保持平稳，中长期贷款占比上升反映企业生产投资意愿增强；4月份信贷投放回归理性，反映出央行引导商业银行信贷合理平稳增长正取得积极成效。

　　我们认为在目前政策真空期，近期债市由流动性所主导的阶段性行情将延续。但由于经济复苏深化及通胀预期上升，除被动配置型需求外，机构对中长债的需求仍将相对有限。因此，我们建议以低久期和高信用溢价的配置策略为宜，国债金融债剩余期限控制在5年以内，信用资产以主体评级AA左右的中等级较高收益资产为主，维持3－5的组合久期，规避中长债收益率风险。

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