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　　报告作者：周光撰写日期：2009-05-18

　　中国人寿4月保费收入同比降幅进一步扩大；保费收入增长放缓甚至负增长的趋势近几个月可能还将延续。

　　中国人寿2009年4月保费收入为220亿元，同比下降14.9%，低于3月-13.3%的增速水平。1-4月累计保费收入达到1260亿元，同比下滑-1.6%。

　　继3月保费收入同比增速首次出现负增长之后，4月中国人寿保费收入同比降幅呈现进一步扩大的趋势，其中主要体现出去年同期较高基数和公司业务结构调整逐步深化的影响。考虑到去年5-8月为中国人寿保费收入增长最快的时期(由于当时银保渠道业务大幅飙升，公司保费收入单月同比增速均超过60%)，且公司业务结构调整的压力仍然存在，保费收入增长放缓甚至负增长的趋势近几个月可能还将延续。

　　建议：基于不断改善的业务结构，完成探底并可望有所回升的利差水平和可望实现较快增长的新业务价值，我们维持对中国人寿A股和H股“审慎推荐”的投资评级。

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