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　　报告作者：--撰写日期：2009-05-17

　　资产重组方案合理，预计取得多赢结果：。三峡总公司的控股比例提高。长江电力向三峡总公司增发后，公司总股本为109.64亿股，三峡总公司在长江电力的股权比例提高到67.44。

　　公司规模明显增加。重组完成后，公司可控装机容量约2100万千瓦，约为收购前的2.5倍；预计2009年三峡-葛洲坝梯级枢纽全年发电量990亿千瓦时，约为公司2008年发电量442.78亿千瓦时的2.2倍。

　　盈利能力明显增强。收购完成后，每股收益2009年提高到0.59元，2010年提高到0.72元。

　　每股净资产明显增厚。收购完成后，每股净资产2009年提高到5.64元，2010年提高到6.36元。

　　看好公司长期发展，维持“强烈推荐”投资评级。主营水电业务按20倍PE计算价值14.4元，长期股权投资和可供出售金融资产按净资产或市值计算，每股价值1.65元。公司合理的价值为16.05元。如果按照沪深300的平均PE进行估值，每股价值为17.94元。

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