报告作者：滕文飞撰写日期：2009-05-14

　　4月产量数据显示酿酒行业景气回升。酿酒行业今年前4个月产量增长较为理想，景气度出现回升。几大子行业中除葡萄酒前4个月累计产量增速为负值外，其余各子行业产量增长均符合预期。

　　4月啤酒需求继续升温。09年4月啤酒产量为357.92万千升，同比增长8.20%；1-4月累计增速为5.90%，高于08年全年的5.50%。符合我们年初对于啤酒行业09年产量增速能够恢复到8%-10%左右的预期。

　　4月白酒产量增速创近2年新高。4月白酒产量增速创了近2年来的新高。符合我们年初对于白酒行业09年仍将保持稳定增长的判断。同时4月份部分高端白酒的终端价格出现了小幅反弹，显示出厂家的控量保价政策效果显著，白酒需求的回升或许比预期的要早。

　　投资建议：评级未来十二个月内，酿酒行业：有吸引力。从今年前4个月的数据来看，啤酒、白酒、黄酒子行业产量增长情况均较为理想。已经公布的年报及一季报也显示出酿酒行业的业绩增长相较其它行业更为明确。且行业公司普遍具有现金流充裕、分红稳定的特点，是经济下行周期中较好的防御性品种。投资者可关注未来数月受益于成本下降的啤酒子行业；以及近期产量增长突出、业绩预期明确的白酒子行业。建议重点关注：啤酒子行业中的青岛啤酒、燕京啤酒；白酒子行业中的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。