报告作者：罗刚、黄文涛撰写日期：2009-05-18

　　本期国开行浮息债之所以热发，一是这与近期市场对于长期通货膨胀的担忧有关。虽然4月份的物价增速仍为负数，但是市场认为，走出通缩为时不远。浮息债在通胀周期中有较强的防范风险的能力。二是银监会书面确认国开行在2010年末之前发行的人民币债券风险券种确定为0，直至债券到期。因此信用风险大大减小。三是市场资金似乎又重新回到十分充裕的局面。

　　上周公布的宏观经济数据印证了我国经济形势并不如想象中的乐观，同时明显放缓的信贷增速也预示着银行运用于投资债券的资金将更加宽裕。这些因素均大大增强了机构对于债券的配置需求。上周央行公布的货币政策报告也给债市吃了一颗“定心丸”。报告指出，要继续保持银行体系流动性充裕，并调节市场资金供求，保证货币信贷总量满足经济发展需要。

　　我们相信，信贷高速增长的状况不可持续，随着银行可用资金的增加，银行对债券的配置压力有所增强，而银行是债市资金供给的中流砥柱。我们认为，一个阶段性的资金推动型的债市春天正在来临。

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