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　　报告作者：李筱筠撰写日期：2009-05-19

　　沈阳黎明注入靠后，增发出乎市场预期。

　　此次增发的时点和价格出乎市场预料，数月以来市场上传闻中航工业发动机公司的资产注入将随着航空动力非公开增发公告而延后。本次非公开发行所募集的资金将使公司航空发动机零部件生产能力扩大到年产4，800套水平，形成年产20台QC280/QD280燃气轮机的生产能力，新增外贸转包生产能力8，000万美元/年，并具备斯特林太阳能发动机批量生产能力基础。

　　给予“中性”投资评级。

　　假设此次成功增发1.0亿股，我们预测公司09-11年增发摊薄后EPS为0.35、0.48和0.62元，当前股价对应市盈率分别为61倍、45倍和35倍，我们看好公司长期的投资价值，但是我们依然认为公司短期估值偏高，因此暂时给予“中性”投资评级。鉴于非公开增发事件出乎市场预料，对短期股价有一定的刺激，建议投资者关注由此带来的交易性机会。

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