报告作者：--撰写日期：2009-05-11

　　动力煤：受山西等省限产保价以及大秦线检修的影响，港口煤炭库存连续一个月处于近三年来的低位，导致动力煤港口价格开始反弹，秦皇岛5800大卡大同优混价格升至620元/吨，较上周上涨10元；坑口以及到厂价格企稳。

　　炼焦煤：目前仍受需求不振的影响，价格持续走低，但钢铁行业出现好转迹象，未来焦炭价格有望止跌企稳。5月4日山西古交2#焦煤780元/吨，8#焦煤570元/吨，较上周持平。

　　无烟煤：春耕完毕，化肥需求量下降，无烟煤价稳中有跌。5月4日，国阳新能所在地山西阳泉地区无烟煤价格较上周持平，无烟末煤、洗中块、洗小块分别为570元/吨、880元/吨、800元/吨。

　　焦炭：下游钢铁行业有向好的迹象，山西、河北炼焦协会上调焦炭销售指导价格30-80元/吨。5月8日，太原2级冶金焦出厂价升至1500元/吨，较前期的最低点1400元/吨上涨100元。受钢铁行业需求增加的影响，焦炭行业有可能出现年内的二次反弹。

　　投资策略。煤炭行业下游需求难言好转，整体仍然呈现供过于求的格局，短期继续维持煤炭行业“中性”的投资评级。但受到四部委整治小煤矿、内蒙压缩产能、大秦线为期40天检修的影响，煤炭供给端有所收窄；另一方面，钢铁价格连续四周价格有所上涨，出现向好迹象，对焦炭、焦煤需求有望回升，因此煤炭行业目前仍有一定的投资机会。分煤种看：动力煤受合同煤价上涨预期以及供给减少的影响，市场价格逐步走稳；焦煤、焦炭下游需求有所好转，价格有望企稳回升；无烟煤受下游需求低迷的影响，将稳中有跌。的影响，价格开始下调，不同煤种价格走势与上月发生明显变化。目前相对看好合同煤价上涨、有回购股票预期的中国神华(601088)，拥有稀缺焦煤资源的西山煤电(000983)，焦铁一体化的安泰集团(600408)，以及露天煤业(002128)、金牛能源(000937)等公司，并维持上述公司“短期推荐”的投资评级。

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