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　　报告作者：陈光明撰写日期：2009-05-18

　　威孚金宁——开发电控VE泵，拓展盈利空间。公司已成功开发出满足国3排放标准的电控VE泵系统，完成对10余家主机厂数种机型的配试，并实现了小批量的生产。我们认为这种系统的性价比较高，在轻型商用车中的应用范围可能最为广泛。随着09年7月1日轻型商用车国3排放标准的实施，公司将面临较好的成长机遇。

　　威孚母公司：开源节流。公司开展了一系列降本增效、开源节流的措施。在降本方面，压缩人员、提升效率、减少有息负债和加强应收款管理等。在开源方面，提升对博世汽柴国产化的配套范围和配套量，继泵的批量配套外，轨的配套设计已经完成，同时也积极实施博世汽柴的喷油器业务向公司转移；进一步扩大喷油泵产品的覆盖面，将油泵业务由车用向工程机械和船用延伸。另外，积极拓展燃油喷射系统以外的其他汽车关键零部件，如增压器等，培育新的增长点。

　　维持“推荐”评级。维持公司2009-2011年EPS0.44元、0.59元、0.79元的业绩预测，公司未来三年业绩复合增长30%左右，给予未来6-12个月目标价格13元，对应09年30倍P/E，维持“推荐”评级。

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