报告作者：--撰写日期：2009-05-14

　　烟台氨纶：国际金融危机对公司氨纶与芳纶业务均产生一定负面影响，公司氨纶需求正处于逐步恢复中。公司主营业务氨纶在行业持续低迷后一季度略有起色，2009年春节假期后氨纶需求出现了一定恢复，不过产品价格还是维持在低位，与此同时，氨纶主要原材料价格的出现一定幅度的下降，氨纶产品成本也将相应降低，目前公司氨纶装置的开工率达到了90%。芳纶业务为公司2008年业绩提供了重要支撑，但进入2009年后，受金融危机影响占据公司间位芳纶销量半壁江山的海外订单迅速减少，一季度订单主要来自于国内；另外，国际芳纶厂家为摆脱欧美地区需求低迷的局面将重心向中国进行转移，竞争较08年略有加剧。

　　南山铝业：深加工项目保企业盈利，上调投资评级为“谨慎推荐”。我们在此次调研中，认为公司针对目前行业形势，对产能和产品生产方向的调整是合理的。虽然公司09年业绩也呈现下降的趋势，但能够保证盈利的公司在行业横向比较中仍然属于前列的公司，我们认为公司目前对下游深加工铝制品生产的部署为将来行业景气恢复时，公司产能的快速提升打下良好的基础。预计公司09、10年EPS为0.25元和0.36元，上调公司的投资评级为“谨慎推荐”。