报告作者：熊伟撰写日期：2009-05-18

　　在去库存化的带动下经济数据反反复复，但库存周期毕竟是最短的经济周期，反复试错后必定会形成新的供需均衡，到时经济的改善将依赖于信贷供给状况。由于规则修正和消费贷款违约率的假定相对宽松，银行压力测试看似不错的答卷暂时安抚了市场情绪。不过，在欧洲经济体已在“坏银行”和国有化中二择其一或兼而有之之际，盖特纳的“有毒资产”剥离计划却未见起色。这一根本问题不得到解决，信贷持续恢复的动力明显不足。

　　IMF在最新的《金融稳定报告》中大篇幅地探讨了所谓“系统性重要”金融机构的含义，这表明决策层认知模式已经转变，类似于雷曼兄弟破产的金融风暴难再现。世界经济已逐步走出流动性冻结导致的“硬着陆”，但这并不表明其会立刻走上复苏之路。经济反弹的中期制约因素信贷尚未解除，更谈不上对本次危机的根源——美国过度消费、中国过度生产模式导致的全球失衡的纠正。因而，“U”型恢复的底可能远比想象中的漫长。