报告作者：杨喆撰写日期：2009-05-18

　　大部分权证两周来都较大程度跑输了正股。上汽权证两周跑输正股25个百分点，中远权证跑输正股13.7个百分点。前期大涨的康美权证由于行权期临近，两周大跌40.17%。从权证成交额来看，权证间分化明显，宝钢、青啤权证成交飙升，中兴、葛洲权证成交大幅下跌，而正股成交都出现了不同程度上涨。权证总成交额占全部A股的比重依然处于半年低位，显示投资者对权证交易热情不足。

　　权证溢价率整体仍处于半年低位，但溢价率走势出现分化。两通信权证中兴、国安权证溢价率因正股走势较弱而走高，大部分权证溢价率因涨幅落后正股而走低，上汽权证溢价率大幅走低。权证隐含波动率走势也出现分化，总体来说呈现震荡走势。

　　两医药权证即将到期，康美权证还剩一个交易日，2009年5月19日即进入行权期，投资者每持有1份“康美CWB1”认股权证，有权在2009年5月19日至5月25日期间的5个交易日内以5.36元/股的价格认购1股康美药业股票。按康美药业5月15日的收盘价8.24元，康美权证的合理价格应在2.88元附近。目前权证价格为2.98元，溢价率仅为1.21%，且权证行权期有5个交易日，权证存在价值的可能性较大，最后交易日极有可能存现套利机会。

　　另一医药权证“阿胶EJC1”认股权证将于7月17日存续截止。阿胶权证历来溢价率较低，目前溢价为4.1%左右，在到期日前很有可能出现“末日轮”炒作。