报告作者：余晓宜、沐华 撰写日期：2009-05-07

　　08年业绩回顾：业绩增长驱动因素集中。

　　08年上市银行整体实现了同比30.46%的业绩增长，该业绩低于我们的预期，主要为4季度多数银行拨备计提幅度超过我们预期所致。分类比较，国有银行由于较高的基数，同比增速最缓，股份制及城商行均实现了较快增长。推动业绩增长的因素较为一致，主要体现为规模增长及息差扩大的净利息收入增加、有效税率降低及手续费及佣金收入增加。

　　09年1季度业绩回顾：业绩增长驱动因素分化。

　　09年1季度上市银行整体业绩表现为同比8.88%的负增长，该业绩好于我们的预期，主要为1季度银行放贷速度高于我们预期所致。分类比较，国有银行由于受益于4万亿政府项目贷款，信贷增速较快，表现较为稳健；城商行以较低的基数取得了最为良好的表现，股份制银行整体压力较大，负增长压力明显。业绩驱动因素分化明显，少数银行实现了以量补价，其他银行各有倚重点，通过兑现投资收益、同比降低拨备计提、中间业务收入增加、压缩费用开支等推动净利润的增长。

　　业绩预测：我们维持4月份报告中对09年全年的判断，即1季度由于前两月票据占比较高，且贷款重定价较集中，息差下降明显，可能成为全年业绩低点；2季度尽管在贷款重定价局面下息差仍处于下滑通道，但降幅将明显减小，贷款结构若能维持3月票据占比下滑的态势，则有望实现环比的正增长；4季度预计在不良贷款的滞后效应下，拨备负担仍较重，将成为业绩的另一低点。

　　在1季报的基础上，我们调整了09年对银行的盈利预测，预计行业09年平均净利润增速为5.30%，维持对行业的“买入”评级。

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