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    报告作者：--撰写日期：2009-05-07

　　全面认识中青旅：战略清晰，创新进取的综合性旅游服务提供商。中青旅的主业仍是旅行社，但它早已不是当年那个只靠旅行社生存的单一旅游业务服务商，经过多年的摸索实践，旅行社为主干，景区和酒店业务为两翼的新业务架构已初步成形。

　　乌镇：中青旅的致胜王牌。水乡古镇已并不稀奇，但乌镇却自有它的不同之处，不仅缘于它的历史和文化，更因为它前瞻性的规划定位，休闲景区不同于观光景区，它的要求更高，核心吸引力也就更难以轻易打造，乌镇正得天利、地利、人和之便，恍然间已成中国休闲度假旅游景区的先行者和样板，它也必将成为一直寻求突破的中青旅之致胜王牌。

　　乌镇的天时、地利和人和。经过十年的开发建设，乌镇已打造出东栅、西栅两个相对成熟的景区，2010年上海世博会必将为乌镇带来一次爆发性增长的良机，其地理位置得天独厚，而领头人又具有非同一般的眼界和领导力，天时、地利加上人和，乌镇成为中国一流的会议休闲度假景区的目标不已不再是个梦想。

　　策略性投资业务：充分显示中青旅的投资水平。彩票业务、房地产业务、科技业务都已成为公司利润的重要来源，而且在未来三年还将为公司贡献稳定的收益，谨慎投资是中青旅控制投资风险的重要法宝。

　　盈利预测和投资评级。我们上调公司2009-2011年的盈利预测，预计未来三年EPS分别为0.41、0.60和0.67元，我们认为给予公司35倍PE较为合理，以当前价格（11.67元）计算的2010年动态PE为20倍，价值低估严重，上调评级至“买入”。

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