报告作者：赵宗俊撰写日期：2009-05-11

　　规范白酒消费税税基，提高大酒厂消费税最低计税价格，对白酒企业的盈利有负面影响。目前各大白酒企业的消费税率大致5-13%不等，假设消费税最低计税价格提高到销售公司价格的50%左右，消费税率达到10%左右，理论测算对08年净利润影响幅度从大到小排序依次为五粮液(000858.SZ/人民币17.20，持有)、泸州老窖(000568.SZ/人民币22.36，买入)、水井坊(600779.SS/人民币14.93，持有)、贵州茅台(600519.SS/人民币117.51，买入)、山西汾酒(600809.SS/人民币19.46，未有评级)。由于目前具体的消费税最低计税价格等细则仍未出台，白酒消费税从严征收风险的测算仍具有不确定性。目前白酒板块估值水平在食品饮料板块最低，短期市场可能要消化对消费税从严征收风险的利空，长期来看，白酒行业有望在下半年旺季回暖，我们维持白酒行业增持评级不变。