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    报告作者：李春波撰写日期：2009-04-29

　　预计公司09年销量规模超过5万辆。尽管受车辆在途周期影响，公司一季度销量确认幅度同比有所下降，但产量增长(同比+1.9%)仍反映公司的需求情况。从集团口径看，重汽集团一季度销量表现显著优于其他重卡企业。我们预计公司09年销量规模为8.1万辆，比08年增长2.5%。

　　风险因素:重卡市场表现低于预期、市场占有率下降;销售费用持续高位;特别突出的需要关注A股公司存在被边缘化的风险。

　　盈利预测、估值及投资评级:基于公司销售费用显著超预期，下调中国重汽09/10年EPS预测至1.06/1.32元，对应09/10年PE20/16倍，当前价21.6元，考虑公司的长期市场竞争力，下调投资评级至“增持”，并提示关注盈利能力的未来不确定性。

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