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　　报告作者：彭砚苹、陈乐华撰写日期：2009-04-29

　　我们长期看好公司稳健的发展战略，其对创新以及后台建设的重视将成为其战胜其他竞争对手的有力武器。目前，主要竞争对手国美电器的扩张速度明显放缓，这对公司的发展无疑是一个良好的契机。公司虽然公司目前短期的业绩增长面临着较大的压力，前几年的高速增长将难以为继，但我们认为这种不利的环境对于公司这个行业的强者而言更多的是一个发展的大好机会。

　　根据公司最新的盈利数据，我们下调对公司营业收入增速预测值，预计公司在2009－2011年的EPS将分别达到0.59元、0.75元和1.03元，公司目前的股价对应的09年的动态PE为24.84X。我们认为，虽然公司目前面临一定的可比门店增长压力，但公司仍存在较大的外延式扩张空间，并且我们相信公司持续的创新能力和后台建设将给公司的增长注入新的活力，我们仍看好公司的长期发展，维持我们前期给予的“增持”评级，认为其合理目标价格在17.62元。

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