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    报告作者：王智慧撰写日期：2009-04-29

　　09年1季度业绩略高于预期：09年1季度，公司合并报表口径实现收入13.22亿元，同比下滑23.5%。实现归属于上市公司股东净利润5，489万元，同比下滑78.4%，对应每股收益0.11元，略高于我们此前预期的0.09元。

　　发展趋势：2季度由于取消“5.1”黄金周，客车需求并不乐观。预计下半年大中客车行业形势将比上半年好。公司财务稳健、资产质量好、竞争力较强，将在下半年的行业复苏之中受益更大。

　　盈利预测调整：维持公司09、10年EPS分别为0.78元和0.80元的预期。

　　估值与建议：公司目前股价对应09、10年动态P/E分别为16.5倍和16.1倍，处于行业估值中低端，我们维持“审慎推荐”评级，建议投资者逐渐增加配置，预计下半年大中客车行业复苏将推动公司股价超越汽车行业表现。

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