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    报告作者：李丹撰写日期：2009-04-28

　　从一季报的情况来看，公司毛利率水平如期回升，达到10%，较08年下半年以来有较大好转，逐步向正常的毛利率水回升。我们认为主要原因一方面是公司产销规模上升，产能利用率回升；另一方面是原材料价格较去年有较大下降，以及公司市场占有率提升后，对上游零部件供应商价格的控制能力提升。公司毛利率基数较低，销售收入较大，公司业绩对毛利率的回升将显现较大的弹性。

　　投资建议：根据一季报情况，我们上调了公司09年的销售费用率，并且小幅上调了公司09年全年的销量预测。我们预计公司09-11年每股收益分别为1.07、1.58和1.75元。从估值角度看，公司09年PE为20倍，估值水平位于行业中上水平，维持对公司谨慎推荐的评级。

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