报告作者：俞科进撰写日期：2009-05-08

　　行业内量化选股动因。

　　通过量化指标分析行业内差异能够有效降低维度，对行业内个股在当下进行比较，根据现状上的差异推测未来可能发生的不同状况，将直觉印象转化为量化指标的统计特征，从而为构建超越行业指数的个股组合提供参考标准，更进一步实现增强市场基准指数收益水平。

　　反转现象。

　　反转现象是指在过去收益率低的股票在未来有着较好的市场表现即收益率较高，而过去收益率高的股票在未来表现不佳。引起反转现象的原因大多从行为金融学角度被解释为对短期内反应过度或反应不足的修正。目前已有研究成果大多显示在月度及更长时段内存在收益反转现象，而对于行业内短期反转现象的研究均没有涉及。

　　行业内周反转现象普遍。

　　统计检验结果显示，国内A股市场存在较为显著的反转现象，观察期与检验期分别设为1周、2周、一个月、两个月时，均存在反转现象，其中以周收益反转最为显著。在所选取的32个行业中，除了软件、食品加工两个行业以外其他30个行业都在5%的置信水平上呈现显著的反转现象，针对不同市场阶段的子样本检验也证实了我们的统计结果的稳定性。

　　借助反转现象能够获取一定超额收益。

　　根据周反转现象构建投资组合，无论是运用套利交易策略还是一般反转交易策略都能够获得较为理想的超额收益。在不考虑交易成本的情况下，根据周反转策略能够获取相对行业平均每周0.44%的超额收益，运用LM套利交易策略能够获取周平均2.97%的净收益；在考虑交易成本的情况下，根据周反转策略能够在2005～2009年之间获取超越市场基准76%的超额收益，在牛市上涨期间更是最多能够获得相对上证指数225%的超额收益。

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