公司主业继续向好。公司品类规划的营销策略执行效果良好,导致品牌中药销售同比大幅增长,但公司的短板是研发,目前只有通过外购品种来丰富产品线,如中药抗宫炎片和归芍调经片、西药奥尼捷都是近期外购的品种,其中奥尼捷增长迅速,预计明年可达到盈亏平衡,成为新的盈利增长点。公司同时公告了收购三九黄石100%股权的计划,如果收购成功,又可增添雷公藤和泰脂安两个独家品种,同时三九黄石丰富的批文资源也为公司做品类规划提供了可能性。
盈利预测与投资评级:我们预计公司09-10年实现营收51亿和62亿,实现净利润6.3和7.8亿,09-11年的净利润复合增长率为24%。大股东已经做出业绩承诺,09年业绩不低于0.65元,账面上现金充沛,财务健康,是增长确定的长线投资品种。目前的股价对应09年动态PE为25倍,目标价位19.5元,维持“增持”评级。