报告作者：贺菊颖撰写日期：2009-04-29

　　感冒药系列持续旺销。一季度医药制造业在去年同期较高的基数上，仍然保持了24%的增长速度，OTC事业部增速约20%。其中，感冒药系列持续旺销，增长近30%;一季度气候异常、伪麻黄碱事件为中西合剂的感冒灵带来发展契机，我们预计全年感冒灵单品有望接近含税10亿元的销售规模。二季度是皮炎平的传统旺季，值得重点关注。中药处方药事业部增长超过20%好于市场之前预期。考虑8000万元的预收款，公司实际销售情况更好一些。

　　盈利预测与投资评级。三九医药(调整09/10/11年EPS至0.66/0.84/1.03元，之前的预测是0.65/0.80/0.98元，09/10/11年PE25/20/16倍，当前价16.48元，09年目标PE30倍，目标价20元，买入评级)。从目前销售情况看，公司09年完成业绩承诺几成定局。今年公司还需做一些市场投入，因此我们没有大幅上调09年业绩预期。但09-10年我们预计公司陆续会有新产品充实进来，投资者无需担心明年的业绩增长。目前公司估值安全，增长确定，维持买入评级。

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