报告作者：魏凤春、胡艳妮撰写日期：2009-05-06

　　我们认为，在国内外经济形势没有根本好转的背景下，货币政策主基调不会发生转变。央行在这份报告中对于全年的信贷增量，也并没有明确的数量指导目标。我们推断，全年可能在8万亿左右。政策报告中还提到了“下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长”。这一判断也预示着，后续监管层是否会对信贷扩张采取控制措施主要取决于国际金融危机的演进及其对国内经济增长的影响。

　　央行对二季度以至三季度的信贷增量回落有较乐观预期。银行自身放贷节奏的规律本身就决定了信贷扩张一般是上半年强于下半年。虽然国务院调整了部分企业资本金比率，以刺激贷款增加，但银行有自己的考核标准和盈利要求，因此，一季度“信贷井喷”的状况不会再现，对于央行来说，二季度应该基本上属于内外环境观察期，不会出台针对信贷的控制措施，下半年，即使出台控制措施，考虑到经济增长的下行压力，可能也会相当温和。

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