报告作者：刘浩波、曹雪锋、张媛媛撰写日期：2009-05-11

　　进入5月份后，虽然H1N1甲型流感在北美地区继续扩散，但是其在五月第一周（上周）尚未对我国构成实质性负面影响。而新股发行在5月份实行的可能性在逐步降低。由于政策的乐观预期再度增强；投资、住房和汽车消费持续活跃和超预期；近期海外经济指标超预期以及盈利增速下滑减缓的预期在增强、风险溢价在降低等因素的共同作用，我们预期的乐观预期和谨慎预期交替主导的指数运行趋势还没有出现。当前股指仍在延续乐观预期主导的震荡上行走势。在上周上证指数估值中枢从2152点上调到2444点后，我们相应调高了二季度上证指数的运行区间，由2000点到2600点的区间上调为2300点到2900点的区间。

　　虽然乐观预期和谨慎预期交替主导指数运行的阶段尚未出现，但是如果发电量继续下滑趋势，而信贷和出口等增长低于预期以及海外经济体宏观数据出现反复等负面因素叠加影响的话，谨慎预期仍有可能在二季度某个阶段成为主导行情的主要力量。另外，我国出现了第一例疑似H1N1甲型流感病例。H1N1甲型流感有可能扮演“黑天鹅”的角色。

　　在流动性充裕环境下，我们认为5月份的主题投资机会将会非常活跃。我们在二季度策略报告中提到13大类的主题投资机会。根据最新的政策进展，我们认为区域经济一体化（可能出台的“深圳综合配套改革”政策以及CEPA的补充协议）和资产注入、央企整合有可能成为近期市场最为关注的热点。

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