09年公司面临较大业绩压力。
09年,公司计划完成1000多公里的光缆入地,完成部分传输机房的搬迁与启用,30余万户双向网的建设及改造,以及70万户数字电视的转换工作(其中包括启动和推广部分交互式数字电视)。09年本身就是公司的高投入期,业绩面临较大压力。如果不能争取到5年所得税免税优惠,将更是雪上加霜(将影响约8000万元的利润)。
我们预测,09年公司收入15.5亿元,同比增长14.4%;如果按25%所得税率,净利润2.4亿元,同比下降25.6%,EPS0.23元;如果争取到免所得税,则净利润略有下降,EPS0.31元。总体而言,如果有线收视费不能上调,即使争取到免税,09年业绩也很难出现增长。不过在度过资本支出的高峰期,以及数字电视发展步入良性周期后,公司将迎来发展的加速期。
维持“中性”评级,但未来值得期待。
目前公司09年按不免所得税和免所得税EPS为0.23元和0.31元,PE为44.6倍和33.6倍,估值已不低,我们维持“中性”评级,但看好公司中长期发展前景。未来可能的股价刺激因素,一是争取到免所得税,二是有线电视收视费不能涨价的政策出现松动。