报告作者：郑方镳撰写日期：2009-05-04

　　农药制剂市场大而分散，公司发展空间广阔。诺普信的主营业务是农药制剂，公司产品完全在国内销售。08年我国农药制剂市场规模大约400亿元，作为与粮食和经济作物产出密切相关的行业，农药制剂市场在农业产出逐年增加、经济作物种植面积扩大等因素推动下，每年保持平稳增长的态势。

　　由于历史原因，中国农药制剂企业数目众多（约1800余家），而单一企业的销售规模极小。诺普信是国内最大的农药制剂企业，08年市场份额不足3%。由于大量中小企业在产品种类、成本和渠道等竞争要素上均处于弱势，市场份额正在被拥有先进生产和营销模式的全国性企业所取代，以诺普信为代表的行业优势企业发展空间广阔。

　　维持“推荐”评级。中国农药行业各项规范政策的推出和执行力度的加强，对于以诺普信为代表的优势农药制剂企业提高市场占有率、进一步做大做强起到良好的促进作用。经营层面上，诺普信持续加大营销投入的效用将在公司未来的经营成果中得到体现；而思路清晰的并购则为公司的市场扩张和竞争优势强化提供新的动力。我们维持公司09、10年EPS分别为0.87、1.30元的预测，维持“推荐”的投资评级。

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