报告作者：滕泰、郝大明 撰写日期：2009-05-08

　　政策刺激是经济触底回稳的主要因素。从一季度的数据来看，我国应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快增长的一揽子计划措施效果初现，投资和消费快速增长，工业生产快速下滑趋势得到遏制，经济下滑速度明显减缓，宏观经济运行初现企稳回升的迹象。政策刺激是宏观经济触底回稳的主要因素。

　　经济自主复苏力度低于预期。目前需求萎缩，物价普遍下跌，工业企业效益同比下降，消费增速有所回落，进出口依然低迷，经济反弹速度将会低于预期。

　　银行信贷增长空间仍大，但企业信贷需求趋小。贷款虽然仍有继续增加的空间，但迅猛增加的贷款在通货紧缩环境中难以被企业充分吸收，未来企业信贷需求会有所回落，但M1、M2余额仍将高位运行。

　　货币流动性有使资本市场泡沫膨胀的趋势。尽管经济复苏速度有可能低于预期，但货币流动性依然会使资产市场保持活跃，资本市场泡沫有进一步膨胀的趋势。

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