报告作者：--撰写日期：2009-05-11

　　由于美联储最差经济情景中对房价走势的悲观假设，美联储银行资产评估计划对于悲观情景假设下的资产损失预期的确显得足够悲观。但是我们认为该评估对于银行未来2年拨备前的税前利润假设过于乐观，与其最差经济情景假设条件存在着显著矛盾。

　　美联储采纳了偏向于银行利益的拨备前税前利润预计，以及用一级资本而非一级有形普通股来作为资本充足率标准，是银行所需再融资金额大大低于市场预期的重要原因。

　　我们认为银行压力测试的结果并不具备预见长期银行资本充足与否的实际意义，从这个角度上讲，这一银行压力测试已经丧失了其原来的设计意图。因此，其唯一的意义只是让市场了解银行短期内需要筹集多少资本，而这已经为金融股的股价所反映，当前金融股股价已不存在低估状况，因此我们不建议继续追高。短期内，由于市场乐观情绪的大幅上升，这些金融股的股价非常可能出现过度反弹的情况，因此未来2周内如果金融股继续显著上扬，我们建议投资者届时可以先行获利了结。

　　各项经济指标表明：美国经济已经摆脱了前期5个月之久的“休克”状况。但是，摆脱经济“休克”不完全等同于一定能“恢复健康”。因此，我们依然认为目前8500点的道指已经充分反映了未来的经济状况可能达到的水平，目前美国市场已经不存在任何低估的情况了。

　　中期走势上看，信心的恢复和资金的推动可能使得道指进一步上扬至9000点附近，我们建议届时投资者可以逐渐考虑逢高减磅，因此中期内我们的观点改为看平偏多。

　　短期内，市场快速的上扬积累了较多的获利回吐压力，我们预计大盘下周将出现冲高后回落走势。

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