报告作者：赵大晖、李晶撰写日期：2009-04-27

　　电煤行业走势决定公司短期业绩。无烟末煤做动力煤销售，占公司煤炭销量的74%，贡献销售收入50%以上。电煤价格走势及市场需求变化，是影响公司短期业绩的主要因素。二季度受煤炭消费淡季和小煤矿复产的影响，电煤价格面临回调压力，销量同比预计下降。但是顶住二季度的压力后，下半年动力煤需求有望随着宏观经济形势的好转而增加，量价将增加。

　　公司专注煤炭主业，煤炭产品结构具有抗风险特性，集团公司可注入的煤炭资产规模可观，公司未来整体上市将带来外延式增长。

　　短期内，公司业绩依靠电煤价格及需求增长，中长期依靠资产注入。

　　09年平舒矿预计增加120万吨产量，下半年寺家庄矿投产。假设09年公司煤炭销售均价同比下降8%，产量增长如下图所示，我们预测09-11年公司EPS1.23、1.49、1.67元，对应09年动态PE16倍，处于合理区间。我们长期看好公司发展，维持公司“推荐”评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。