报告作者：郑武、凌军撰写日期：2009-04-28

　　大秦铁路08年每股收益0.51元，净资产收益率17%，净利润同比增长9%，董事会预案每股派息0.30元。公司一季报每股收益0.11元，净利润同比下滑30%。

　　根据调整后的3.2亿吨运量和对应的成本假设，我们下调大秦铁路2009年每股收益至0.49元，目前市盈率约19倍。

　　受到宏观经济环境的影响，大秦铁路的运量将在2009年触底。公司08年每股分红0.3元，目前股价对应的分红收益率3.2%。维持“推荐”评级。

　　风险方面：1、与铁道部的清算导致成本的不确定性；2、煤炭运输需求有可能持续低于我们预期，如果大秦线运量比我们预期低1000万吨，每股收益预测将下调0.02元。

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