报告作者：刘建刚撰写日期：2009-05-04

　　增长潜力仍未释放。由于中国煤炭行业固定资产投资（新建需求、改扩建需求和更新需求）仍处于快速增长期，预计煤炭装备行业2009-2010年仍将保持20％的增速，以天地玛珂、天地华泰和山西煤机等为代表的装备业务仍将保持快速增长趋势。

　　小煤矿整顿效应尚未显现。近期，山西省出台了《山西省煤炭产业调整和振兴规划》，拟把煤矿数量由目前的2600座减少至2010年的1000座，预计整合小煤矿产能约2亿吨，按天地科技市场份额可增加产值约20亿元，折合每年10亿元，按天地10％净利率测算，可增厚2010-2011年EPS约0.15元。

　　维持评级：强烈推荐。我们上调天地科技2009-2011年盈利预测分别至0.98元、1.40元和1.65元，目前动态PE分别为19.8倍、14.4倍和12.1倍，PB为5.4倍，与煤炭行业相比具有比较优势。基于天地在煤炭装备领域具有强大竞争优势，以及煤炭装备行业的确定性增长和中煤科工强烈的资产整合预期，故我们继续维持天地科技“强烈推荐”评级。

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