报告作者：俞春梅、郑治国撰写日期：2009-05-11

　　《管理办法》出台为再一次调价做铺垫。由于此前定价机制的不透明，也导致了社会对调价的不理解。最新的三地均价距离上次调价涨幅已经达到18%，但发改委却迟迟未见调价举动。5月7日一度传闻国内成品油在8日零时会再次调价（汽油上调520元/吨，柴油上调500元/吨），但最终也未见调价行为，而8日发改委却意外出台了《管理办法》，我们认为此举是为了进一步加大大众的新定价机制的认识，消除有关误解，而这应该也是为国内成品油的再一次调价做铺垫。我们预计国内成品油价格在近期会再有一次调整，5月23日成品油价调至约50美元/桶的水平，当前油价较上次水平涨了约7美元，调价幅度应至少会有传言的500元/吨。

　　调价对中石油、中石化、上海石化三家公司均产生积极的影响，我们再次重申对中石油、中石化增持的投资评级。按照新的定价机制，在油价80美元以下，国内炼厂可获得合理的利润，提供盈利的稳定器，而年初以来油价从30多美元的底部回升又可提升上游的盈利水平。一季度由于炼油的超额利润我们优选中石化，最新油价已经升至58.63美元/桶的水，走势强于我们预期，考虑上游盈利的好转，我们认为中石油此前相对中石化的弱势也会发生改变，目前时点从趋势上我们更优选中石油。

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