报告作者：韩振国撰写日期：2009-04-29

　　2009年第一季度，公司自产煤炭产量增长16.1%，外购煤炭大幅减少导致煤炭销量增幅极小。在国内销售中，长约合同煤炭价格同比上涨3.5%（相当于不含税价格上涨7.5%），现货价格同比上涨45.9%，带动煤炭综合售价同比上涨15.0%。自产煤炭单位生产成本同比也有增长。公司综合毛利率环比同比都有增长，期间费用同比稍跌。EPS为0.40元，同比上涨17.1%。公司煤炭产量今后每年保持1500万吨的增量，全年合同煤炭价格同比上涨概率较大，推动公司业绩同比有正的增长，我们维持此前对2009-2010年的业绩推断，EPS分别为1.42元和1.57元。我们看重公司一体化的抗风险能力和竞争优势，维持“增持”的投资评级。调高6个月目标价位为26.18元。

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