报告作者：刘铁军撰写日期：2009-05-11

　　PPI回落一方面是基数原因，另一方面也说明目前供求状况无法使得工业品价格逆转。

　　2009年5月11日，国家统计局公布5月份PPI数据，4月份工业品出厂价格同比下降6.6%。关于该数据，我们认为：

　　（1）去年同期基数使得PPI下滑趋势继续维持。由于PPI是同比数据，2008年8月份PPI才达到高点，过高的基数使得PPI下降趋势继续维持。

　　（2）供求关系是PPI无法扭转颓势的根本原因。价格是供求关系的反映，虽然去库存化、压缩产能以及经济刺激计划带动部分需求复苏，供求关系有所好转，但是供大于求的状况没有根本改变，只是在程度上有所缓解。最明显的表现是商务部公布的周（4月27日至5月3日）数据显示，重点监测的生产资料市场价格较前一周下跌0.6%，连续第二周下跌。由于2008年5月份PPI涨幅为8.2%，基数更高，因此，我们预计2009年5月份工业品出厂价格同比下降7%。

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