报告作者：龙华、舒灏撰写日期：2009-04-30

　　公司产品包括军品和民品：2007年底，公司完成了向贵航集团的定向增发，锻造、散热器、燃气轮机业务被注入公司，公司的业务范围大大扩宽。2008年6月，公司收购了马山永红100%股权，8月，公司收购了江苏金河100%的股权，12月，公司又利用自筹资金收购燃机公司100%股权。目前，公司主营业务可分为液压件、散热器、锻件和燃气轮机四大块。

　　并购导致2008年收入增加，民品业务受经济环境影响：公司于2008年先后收购了3家公司，使公司合并报表收入增长较快。而民品业务从2008年下半年开始受经济环境影响，销量同比下降，从而导致了2009年一季度业绩的下滑。

　　盈利预测与估值：公司2009年一季度刚刚完成了定向增发，募集资金将投入到技术改进等多个项目中，有利于提高公司的长期竞争力，公司的锻件产品主要用于航空航天，未来需求将保持稳定，燃气轮机和散热器产品在国内具有技术优势，但短期需求受经济环境的影响，我们预测公司2009年到2011年的每股收益分别为0.31元、0.37元、0.47元，4月30日公司收盘价为17.26元，对应的市盈率分别为55.7倍、46.6倍、36.7倍，考虑到公司今后的重组预期，及新能源业务给公司带来的成长空间，我们给予“增持”评级。

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