报告作者：张晗、张赟撰写日期：2009-05-11

　　从历史的角度，股票市场是有长周期的牛市和熊市的，从牛市顶点进入熊市后一般需要20多年才能回到上轮牛市的顶点（图1），虽然SIGNALinNoise在上周判断信用差的下降可能会造就上涨趋势的延续，但是收益风险比已经远没有3月时有吸引力。SIGNALinNoise看国外投资者中理性的比例还是较高的，坚定做多的比例并不高，出现一个边界内的小趋势是比较可能的，这是股票市场。

　　外汇市场中G3之间的汇率短期内没有狂想的意境，仍然在箱体内震荡。而商品货币则和商品市场一样变得炙手可热，一方面来源于风险偏好的快速上升，一方面来自于通胀预期。所以SIGNALinNoise还看到了国债市场沦为烫手的山芋，收益率上升的速度是历史罕见的。

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